Las discusiones sobre la entrada en recesión de EE. UU. se han arremolinado desde hace al menos un añoa medida que la campaña de la Reserva Federal para aumentar las tasas de interés para combatir la inflación persistente muerde la demanda agregada y la inversión.
Hasta la fecha, aún no se ha materializado una recesión económica en toda regla.
Y el viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales publicó datos de empleo que confirman que al menos el mes pasado la recesión aún no había llegado: la economía estadounidense agregó 236.000 puestos de trabajo en marzo y la tasa de desempleo pasó del 3,6 % al 3,5 %.
Esta es la ganancia laboral mensual más débil en el período posterior a la pandemia.
Como resultado, los expertos continúan enviando mensajes contradictorios sobre hacia dónde se dirige la economía.
En una nota del viernes a los clientes titulada «La calma antes de la crisis», el economista jefe de Pantheon Macroeconomics, Ian Shepherdson, señaló que los datos de empleo del viernes podrían ser, en última instancia, un último vistazo al mundo antes del colapso de Silicon Valley Bank. Las condiciones crediticias y financieras más estrictas que pueden seguir a su paso podrían llevar a la economía a un modo de crecimiento más débil o incluso en declive.
“Los datos de marzo son en realidad una mirada retrospectiva al mundo anterior al SVB”, escribió Shepherdson, haciendo referencia a Silicon Valley Bank y señalando que una de las encuestas que utilizó el BLS para crear el último informe sobre el banco se realizó la semana anterior a la quiebra del banco.
Shepherdson dijo que aumento en reclamos de seguro de desempleo visto el juevesasí como una disminución en las intenciones de contratación durante los próximos tres meses entre los encuestados para encuesta comparativa de pequeñas empresasseñales de que la creación de empleo podría comenzar a volverse negativa para el verano.
“Se acerca el golpe del ajuste crediticio”, dijo Shepherdson.
No todos están de acuerdo. La conclusión principal del informe de empleos del viernes de Michael Antonelli, director gerente y estratega de mercado de Baird Financial Services Group, es simple.
¿Hacia dónde se dirige la economía?
«Todo está bien», dijo Antonelli. Por el momento, dijo, los mercados no saben a dónde ir después porque aún no hay un caso convincente para ser fuertemente alcista o fuertemente bajista.
Esta es una opinión confirmada por una encuesta de Gallup del 31 de marzo que muestra que la confianza económica se ha deteriorado bastante desde el otoño.
Pero Antonelli señaló que la economía estadounidense agregó alrededor de 1 millón de puestos de trabajo en el primer trimestre del año.
«No es compatible con una recesión», dijo.
Antonelli también señaló otro punto de datos que muestra signos de vida: los precios de la vivienda. Después de un descenso de meses provocado por el aumento de las tasas hipotecarias, un informe publicado esta semana por Black Knight, una firma de análisis de bienes raíces, mostró que los precios de las viviendas aumentaron en febrero por primera vez después de siete caídas consecutivas de mes a mes.
“En muchas partes del país… el bajo inventario y un modesto aumento en la demanda… han hecho subir los precios de las casas”, dijo Andy Walden, vicepresidente de investigación comercial de Black Knight. dijo en un comunicado de prensa. Dijo que 39 de los 50 mercados inmobiliarios más grandes de EE. UU. registraron un aumento de precios en febrero en comparación con tres meses antes, cuando 48 de esas 50 áreas experimentaron caídas de precios.
“El mercado de compras aumentó cuando las tasas cayeron a principios de mes y los prestatarios rápidamente aprovecharon el inventario limitado”, dijo Walden.
Por supuesto, los continuos aumentos en los precios de las viviendas, impulsados por los continuos bajos inventarios, continuarían complicando la asequibilidad de la compra de una vivienda.
Pero dada la importancia de los precios de la vivienda para el bienestar financiero de los hogares que ya son dueños de sus casas, dijo Antonelli, se puede esperar que se mantengan otros aspectos de la economía.
“Si se siente cómodo con el valor de su casa, seguirá saliendo y comprando bocaditos de huevo en Costco, yendo de vacaciones”, dijo Antonelli.
Un deterioro significativo en el mercado laboral comenzaría a ejercer presión sobre los precios de la vivienda, dijo, y agregó: «Simplemente no hemos visto ninguno de esos todavía».
El mercado laboral aguantó hasta un año de rápidos aumentos de las tasas de interés por parte de la Fed, lo que corría el riesgo de dejar a los trabajadores sin trabajo a medida que los costos de endeudamiento más altos pesaban sobre las empresas.
Si bien la tasa de desempleo sigue rondando los mínimos históricos de los últimos 50 años, la inflación se ha moderado, pasando de la tasa anual del 9,1 % observada el verano pasado al 6,0 % en febrero. Las cifras de inflación de marzo se conocerán el miércoles.
Entonces, si bien parece que algunos economistas parecen estar a la defensiva esperando que caiga el próximo zapato, es mejor recordar que una economía del tamaño de los Estados Unidos es una máquina profundamente compleja. Y la Reserva Federal ha dejado claro que hará todo lo necesario para que la inflación vuelva a la tasa deseada del 2%.
Pero maniobrar esta economía es un asunto complicado y podrían estar sobre la mesa más aumentos de las tasas de interés, escribieron los economistas de Citi en una nota del viernes.
Los últimos datos, dijeron, “indican un mercado laboral que continúa siendo muy ajustado”, lo que significa que hay más vacantes que trabajadores disponibles para cubrirlas.
Esto podría animar a la Fed a seguir afirmándose en sus esfuerzos para evitar que la inflación, que ha estado en una trayectoria descendente desde junio, vuelva a subir.
